ROE靠近巴菲特选股原则 海星股份成功登陆主板市场

时间:2019-08-10         浏览次数

  本港台现场报码139!上世纪90年代,适逢中国消费电子、汽车工业、通讯电子、机电设备等行业蓬勃发展,铝电解电容器及其主要材料电极箔获得大量需求。在被誉为“中国近代第一城”的江苏南通,1998年成立的专注电极箔行业多年的海星电子股份有限公司(下称海星股份,603115.SH),正是抓住了这样的机遇,由此成就了其发展壮大之路。

  成立21年后的2019年8月9日,海星股份首登上交所,开启了资本市场新篇章。

  此次IPO,海星股份拟在上交所发行5200万股,募资5.29亿元。其发行价为10.18元/股,发行市盈率为15.44倍,保荐机构为安信证券。

  《投资时报》记者注意到,海星股份专注电极箔行业多年,是国内规模领先、技术领先的铝电解电容器用电极箔生产企业,产品规格齐全,具备铝电解电容器用低压(占比23.61%)、中高压(占比76.23%)全系列电极箔生产能力,在全球化成箔的市场占有率达到7%。

  目前,该公司凭借严格的质量控制、持续的研发投入和有效的品牌建设,在行业内建立了较高的品牌知名度,已先后与NCC、尼吉康、韩国三莹、立隆电子等全球排名前十的电容器企业建立长期合作,成为中国国内为数不多的具备变频调速器、快速充电器、充电桩等产品用高比容、高性能电极箔的生产企业之一。

  《投资时报》记者查阅招股书发现,海星股份近年来营收和归母净利润不断上涨。其归母净利润近三年平均增速达38.69%,且扣非净资产收益率亦处于不断上升状态,近三年平均净资产收益率为15.55%,靠近巴菲特15%的选股原则。

  另外,该公司资产负债率在同行业中处于较低水平,经营现金流充足,在上市之前已有多次分红,有很好的分红习惯。

  值得注意的是,海星股份此次发行市盈率仅为15.44倍,而行业平均市盈率为32.24倍,折价一半有余。

  中国目前正处于产业升级、结构转型的重要时刻,消费电子、汽车工业、通讯电子、机电设备等大量行业的技术不断取得突破,产品持续推陈出新,这一趋势加大了对铝电解电容器及其主要材料电极箔的大量需求。

  据中国电子元件行业协会信息中心数据显示,2016年中国化成箔产量约为16400万平米,同比上涨7.89%;行业产值达80.50亿元,同比上涨5.23%。预计2017年至2021年,中国化成箔产量规模仍将保持增长趋势。至2021年,中国化成箔产量将达19010万平方米,市场规模将达91.00亿元。

  事实上,全球电极箔的生产主要集中在中国和日本。经过多年发展,欧美国家的中小型及非专业化电极箔生产企业逐步退出市场,目前仅存法国SATMA和意大利BECROMAL等少数几家公司。

  日本电极箔生产厂商较为集中,在中高端市场具有较明显的竞争优势,并形成日本JCC、日本NCC等行业巨头企业,然而受制于其国内较高的电力成本,加之相对技术优势的缩小,以及中国铝电解电容器及电极箔行业的不断崛起,全球铝电解电容器产业逐渐向中国大陆转移,日本电极箔产业在全球的比重逐渐降低。

  中国作为电子产品的新兴市场,对铝电解电容器以及电极箔的需求呈现稳定增长的趋势,逐步形成了以东阳光科(600673.SH)、海星股份、新疆众和(603115.SH)等公司为代表的在国际市场上具有一定竞争优势的企业。

  值得注意的是,信息技术及新材料、新能源领域的快速发展促使高比容、高性能、高强度的电极箔行业壁垒日渐突出。

  而此次,海星股份的所有募集资金将全部投资于4个项目,分别为“高性能低压化成箔扩产技改项目”“高性能中高压化成箔扩产技改项目”“高性能低压腐蚀箔扩产技改项目”及“高性能中高压腐蚀箔扩产技改项目”中,可以看出,海星股份此次IPO意在进一步增强自己的核心竞争力。

  正如美国西部淘金者的故事,当时去西部淘金的人中,大多数淘金者并没有淘到金子,但那些卖铁锹、铲子、篮子、牛仔裤的人却获得了巨大的机会,海星股份无疑属于后者。

  据招股书显示,2016—2018年(下称报告期),海星股份实现营业收入分别为7.56亿元、9.60亿元和10.92亿元,同比增长分别达2.41%、26.98%和13.75%;其归母净利润为0.78亿元、0.90亿元、1.49亿元,同比增长分别达到5.67%、15.97%和65.87%。

  从现金流来看,报告期内,海星股份经营活动现金流净额分别为0.87亿元、1.39亿元、1.90亿元。整体表现大幅攀升,显示其经营回款保持较好的状态。而同期,该公司的货币资金分别达到2.00亿元、2.86亿元和3.68亿元。2018年度,海星股份的利息收入达983.82万元。

  报告期内,该公司资产负债率分别为23.26%、24.82%、27.25%、而可比上市公司东阳光科同期资产负债率分别为62.37%、64.14%、52.92%,新疆众和资产负债率分别为66.15%、66.02%、64.95%。而2018年,行业资产负债率的均值为40.52%。

  对此,海星股份表示,与同行业可比上市公司之间的差异主要源于业务种类、盈利能力和债务融资额等多方面的不同。

  《投资时报》记者注意到,海星股份盈利不断上长,资产负债率显著偏低,离不开其较为出色的营运能力。

  招股书显示,报告期内,海星股份的流动比率分别为2.99、2.90、2.66,速动比率分别为2.52、2.64、2.38,均高出行业平均水平。

  另外,报告期内其应收账款周转率(次)分别为3.81、4.76、5.04,存货周转率(次)分别为6.38、9.46、11.06,同期每股净资产分别为4.23、4.46、5.02。以上数据也都在不断提高。